近期棉价偏强运行，主要系旧作库存去化较快目前已处于同期低位，叠加市场传言后续增发滑准税配额的体量或较少，年度末期库存紧张的预期再度发酵和纱厂后点价驱动所致。综合而言，棉花基本面矛盾仍在酝酿，旧作库存偏低是目前不可避免的话题和驱动，且这一现象在持续发酵中，但新作丰产亦是事实且当下需求较弱

　　工业硅期货延续增仓上行，近期在价格低位背景下，资金情绪受大厂减产传闻及商品整体氛围带动偏向乐观。现货价格工厂小幅上调，但下游接受度一般，盘面点价更具优势，仓单持续注销，SMM最新数据显示交割库库存周环比减少1.4万吨。尽管库存情况边际改善，但若盘面继续反弹，出货速度预计将有所放缓，同时新疆开工仍具韧性

以国标为依据设计交割质量标准有助于保障纯苯期货可供交割量稳定充足，也便于多数产业主体参与。 　　交割方式上，纯苯期货采用厂库与仓库并行的实物交割制度，适用期转现交割、滚动交割和一次性交割。 　　期权方面，纯苯期权首批上市交易合约是以BZ2603、BZ2604、BZ2605、BZ2606期货合约为标的的期权合约

以下为6月27日国内商品基差数据一览：

由于能有效降低采购顾虑、明确货物品质，其园区内加工企业已经多次主动提出以“国标尺”计价的采购意愿，且多笔交易已经达成，此外还有外商与凯德嘉瑞完成了“国标尺”标准下的点价采购，“国标尺”正在现货市场中得到越来越广泛的应用。 　　记者在采访中了解到，多家企业已经通过模拟交割，对包括检尺在内的原木期货交割检验标准

。上期所 6 月 26 日氧化铝仓单 33936 吨，日度环比-1205 吨。海外氧化铝成交价格上涨叠加基差收敛推动了氧化铝期货价格反弹，今日仓单继续下降，后续关注氧化铝基差转负后仓单会否增加。前期市场预计氧化铝运行产能将从上周五的9305 万吨进一步在月底提升至 9400 万吨

中国华东MTO的库存也被迫压缩至了较低的水平，港口基差也顶到了很高的位置，虽然后面矛盾逐步缓和，但是今年甲醇淡季无法有效去库这件事情应该是可以确认的，首先6月底和7月初的发船一定是不及预期的，后续又面临华东MTO的去库存，港口紧张高基差的情况很难缓解，产业链定价中甲醇占据比较明显的优势

对于纯碱来说需求出现负反馈。国内纯碱企业库存增加，主要产量增加导致，预计继续累库。综上纯碱预计供给依旧宽松，需求收缩，价格将继续承压，本周纯碱基差开始回归，基差回归交易可能持续，期货预计下跌幅度减缓。操作上建议，纯碱主力逢高空。

此前碳酸锂价格快速下探，已逐步逼近行业平均成本线，市场正进入多空博弈的震荡阶段。同时，期货盘面价格的小幅反弹对现货市场产生一定传导效应，带动以期货价格为基准的点价交易成交重心小幅上移，但整体市场情绪仍偏谨慎。在此背景下，下游材料厂更倾向于采取长协加量的提货方式来锁定成本，以获取更稳定的原料供应价格。

　　“生产企业可以在通过原油期货锁定原料价格的同时，利用纯苯期货锁定产品销售价格，相当于通过期货市场提前锁定了加工利润，同时，还可以利用基差贸易实现上下游利润的均衡分配，并通过期货交割优化区域资源配置。”王毅飞说。 　　在业内人士看来，由于纯苯和苯乙烯是直接上下游产品，纯苯期货

对于纯碱来说需求出现负反馈。国内纯碱企业库存增加，主要产量增加导致，预计继续累库。综上，纯碱预计供给依旧宽松，需求收缩，价格将继续承压，本周纯碱基差开始回归，基差回归交易可能持续，期货预计下跌幅度减缓。操作上建议，纯碱主力逢高空。

均适用优化后的滚动交割。三是统一了滚动交割的意向申报和配对规则，对所有适用滚动交割的品种，交易所均公布卖方交割申请中的地点和货物数量等信息，买方可根据交易所公布的信息申报交割意向，交易所按照意向优先原则进行配对。四是取消了铁矿石品种的提货单交割和纤维板品种的滚动交割。 　　据了解

在产业链自下而上的传导过程中将持续看到排产的下降或砍单现象，后续需求增速不容乐观。在现货维持升水下，仓单注销有所增加，但后续随着库存累积，基差将再度走弱，仓单注销速度将有所放缓。 　　2025年资源端复产与需求端预期下调使得锂矿过剩量级扩大至25万～30万吨，在行业产能出清周期，资源端进行降本增效

SMM七地锌锭库存总量为7.78万吨，较6月16日减少0.10万吨，较6月19日减少0.18万吨，国内库存录减。广东地区受周末到货较少，同时前期低价点价下游有所提货影响，使得广东地区库存下降较为明显，上海及天津地区到货相对正常，但下游近期采购提货减少，使得库存小幅增加。整体来看，原三地库存减少0.10万吨

2%~2.5%品位锂云母矿均价下跌1.22%，至1210元/吨。 　　“此前，碳酸锂期货价格出现超跌，随着市场情绪好转，盘面价格在60000元/吨附近震荡。但随着盘面价格企稳及基差收窄，现货成交转淡，同时基本面边际走差，累库幅度逐渐扩大。传统消费淡季即将到来，预期中下游排产不乐观，供过于求态势有望进一步扩大，碳酸锂价格或进一步下探

沥青主力合约单边震荡上涨，日内涨超2%。东海期货表示，油价攀升至近期高位，沥青价格跟随测试前高价格。近期发货量保持平稳，基差未见明显上行。叠加利润恢复后开工有一定上调，近期库存去化停滞，社库去化量边际放缓。需求接近旺季时点，后期关注去化情况，短期继续跟随原油高位波动。

昨日市场传PX装置降负，叠加油价强势，PX及产业链下游相关产品大涨，夜盘延续涨势，基差和月差同步走强。PX和PTA周度负荷同步提升，但上周长丝产销大幅放量，企业去库后，预期涤丝开工维持，7月瓶片将成为减产主力。如果原料持续拉涨，聚酯或再度通过降负应对，短期市场偏强，潜在利空也在积聚

问题。重点关注后续伊朗甲醇装置的影响。在远月进口预期缩减的背景之下，国内港口甲醇基差快速走强，上周三基差仍然为09+85，昨日现货及6中成交基差已经09+125，6下09+135，近端补货行为推涨基差，直接逆转之前市场交易的6-9月甲醇累库周期。后续重点关注伊朗局势的变化以及国内现货市场补货进度

与昨日价格持平；北京鸡蛋均价5.40元/公斤，较昨日价格下跌0.20。（中国饲料行业信息网） 　　PTA：本周PTA主流生产商缩减合约量，排货紧张现货基差表现坚挺，且原料偏弱整理，价格重心下滑，本周PTA加工区间持续上涨。截至2025年6月11日，中国PTA平均加工区间：430.34元/吨，环比+11.65%

公司可以依据标准化的场内合约设计一些个性化的场外产品，为实体企业提供定制化、更精准的风险管理服务。此外，期货公司风险管理子公司还可以通过现货业务、基差业务，帮助产业企业以最简单的方式参与到期货市场中。”他说。 　　马文胜表示，总体来看，从标准化的场内合约到个性化的场外合约，再到现货服务，期货机构可以提供一揽子综合服务

市场存在惜售情绪。 　　从基差表现来看，受装置计划外检修和港口库存下降影响，苯乙烯现货价格和6月下旬纸货价格表现偏强，但高价现货成交清淡。近期虹威化学、河北盛腾、浙石化等装置先后重启，恒力石化、巴陵石化本月也有装置重启计划，苯乙烯供应逐渐回升。基于此，隋斐认为，7月下旬纸货的基差走势或偏弱震荡

（新华财经） 　　豆粕：6月10日，全国主要油厂豆粕成交9.86万吨，较前一交易日减6.07万吨，其中现货成交8.26万吨，较前一交易日减4.27万吨，远月基差成交1.60万吨，较前一交易日减1.80万吨。 开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率为65.03%，较前一日上升1.49%。（我的钢铁网

2601、AD2602、AD2603、AD2604、AD2605合约的挂牌基准价为18365元／吨。交易单位为每手10吨，交割单位为每一标准仓单30吨。 　　基于上海有色网（SMM）2025年6月5日ADC12现货20000元／吨的报价，福能期货预计，上市初期合理估值区间为19000-20000元／吨

按照去年压榨量，预计8月底国内大豆商业库存将在当前水平上升300~400万吨。预期油厂将维持高开机率，豆粕库存持续回升，三季度或出现阶段性胀库，豆粕基差偏弱运行。（国家粮油信息中心） 　　沪锡：据Mysteel调研国内20家锡冶炼厂（涉及精锡产能31万吨，总产能覆盖率97%）结果显示，2025年5月精锡产量为14670吨

该消息对市场情绪形成较明显影响。同时，前期焦煤价格持续下跌，5月份焦煤主力合约下跌204.5元/吨，跌幅21.98%，而现货价格跌幅小于期货，盘面有修复基差的需求，使得今日焦煤价格快速反弹。”光大期货黑色研究总监邱跃成告诉记者。 　　一德期货黑色事业部高级分析师张源告诉记者，此次反弹的原因有三点：一是焦煤盘面深度贴水现货

生柴需求偏弱的基调下，油脂对食用消费依赖性提高，而二季度食用消费淡季很难促成库存进一步去化。随着节后补库需求表现平淡，油脂供应增加，终端库存攀升，基差走势偏弱，中期油脂仍维持偏弱看法。 　　其他品种方面，尽管煤炭期货大幅反弹带动市场情绪，但烧碱反弹力度相对较弱，主力合约盘中一度刷新上市以来新低

提高市场流动性。”作为产业链企业，东华能源相关负责人说，上游生产商可以通过卖出套保锁定生产利润，下游企业可以通过买入套保锁定低价原料，贸易商则可以通过基差贸易获得价差收益或扩大贸易量。 　　同时，期货公司可以通过提供定制化服务，如套保策略、交割支持、风险管理培训等，为丙烯产业链客户提供有效工具

我们在广泛征求现货市场意见的基础上，规定了铸造铝合金仓库标准仓单的有效期。即铸造铝合金期货仓单有效期限为最早生产日期起360天内，并且应在该批次产品最早生产日期起180天内进入交割仓库方可制成标准仓单；组成每一标准仓单的铸造铝合金生产日期应当不超过连续60天，且以最早日期作为该标准仓单的生产日期。 　　4. 上期所如何做好风险防范

后续投资者需重点关注两大因素：一是美伊谈判、中美贸易谈判进展及欧佩克的增产节奏；二是LPG需求修复情况，如PDH企业复产进度及汽油需求改善情况。“LPG期价大幅下跌导致基差走扩后，利多因素的出现可能引发买盘介入，提振价格。”他称。 　　李祖智则认为，短期的进口压力将随着PDH开工率回升及码头降价出货逐步缓解，

总体而言，当前A股主要指数处于年内高位，而市场情绪相对较弱，容易受到多方因素影响而下跌。 　　在A股主要指数横盘震荡时，股指期货各期限合约基差均显著走弱，出现大幅贴水。对此，孟庆姝认为，从两融余额变动情况来看，其在4月第一周大幅下降后逐渐回升，随后长期保持在1.8万亿元左右。在中美贸易摩擦缓和后

满足市场需求。”周之云说。 　　不过，程小勇认为，本次操作后，国债现券与国债期货的基差可能会收敛，且基差波动区间也会收窄，原因在于国债做市支持操作有利于平滑国债现货波动，防止极端行情出现。这对国债的基点价值和久期有较好的引导作用，有助于国债期货与国债现货价格的相关度更高，国债期货价格发现和风险对冲功能更加有效

目前企业层面已达成一致了。 　　基本面与宏观利好共振驱动 PTA行情冲高、基差走强 　　5月PTA行情续涨，现货基差走强，5月12日现货基差参考期货2509升水170-190元／吨，PTA绝对价格与现货基差同步上涨。5月PTA行情异动的主因是成本上升、PTA去库存、贸易谈判取得进展

（中国饲料行业信息网） 　　豆粕：5月15日国内主流油厂豆粕成交缩水，成交量为73200吨，较上日减少41000吨。现货成交量为36700吨，较上日减少9300吨。基差成交量为36500吨，较上日减少31700吨。成交均价为3056.4元/吨，较上日下跌5.75元/吨，续刷4个月新低，连降走势延续至第五日

5月PTA行情续涨，现货基差走强，5月12日现货基差参考期货2509升水170-190元／吨，PTA绝对价格与现货基差同步上涨。 　　5月PTA行情异动的主因是成本上升、PTA去库存、贸易谈判取得进展。 　　具体来看，5月上旬市场一度传闻华东两套PX装置可能因为上游装置问题而降负荷

企业对后市信心不足，这或限制郑棉的反弹高度，后续需要关注政策实际落地效果。 　　谈及美棉期货价格，陈嘉宁表示，虽然基金非商业空头持仓下降，但美棉未点价采购合约量仍处于较高水平。短期来看，新年度的减产预期对价格形成支撑，而中美关税的下降或促使美棉价格在市场情绪波动下出现反弹。不过，后续还需密切关注产区天气及美元指数的变化

国际贸易摩擦担忧缓解叠加汽油裂差回升，PX估值低位回升，修复驱动受制于PX装置重启及PTA集中检修。PTA装置检修持续，库存持续下降，PTA月差和基差走强，PTA-原油价差持续回升。后市来看，东海期货认为，短期国内PX装置检修仍然偏多，以及PTA持续去库，和5月后PTA装置回归预期下，PX将继续保持偏紧平衡水平

叠加财政政策释放利好因素，原料及聚酯瓶片价格大幅上扬。早间听闻少量成交5750-5800或2507合约平水；报递盘差价较大，绝对价格上行，基差趋弱。5月货源报盘5750-5850，局部货源5900或期货合约2506贴水20-40、2507合约升水20，下游追高谨慎。（单位：元/吨

4月29日，公司接待华泰证券等多家机构调研，接待人员董事长 万仁春，独立董事 蒋培登，董事会秘书、财务总监 李荣华，证券事务代表 张晓旭，接待地点价值在线(www.ir-online.cn)、公司会议室及线上会议。 调研主要内容 第一部分: 公司已于2025年4月26日在上海证券交易所

公司接待北京点石汇鑫投资等多家机构调研，接待人员董事会秘书、财务总监 葛彭胜，证券事务代表 张燕，董事长、总经理 傅仕涛，独立董事 卢琛钰，接待地点价值在线,上证路演中心。 调研主要内容 一、公司2024年度及2025年第一季度业绩回顾 2024年度，公司实现营业收入47，827.20万元

未来广西甘蔗产区的天气变化也将在一定程度上影响糖价。不过，虽然国内糖市基本面趋好，国内糖价上涨的趋势强于国际糖价，但巴西增产预期令国际糖价下行，国内加工原糖的糖厂迎来了较好的点价机会，预计未来我国食糖进口量逐步增加。

从期现角度来看，近期期现价格走势有所分化，4月以来现货价格稳中有升，目前华北现货价1260元/吨。由于期货价格持续下跌，基差水平不断扩大，当前玻璃2509合约基差136元/吨，处于往年同期偏高水平，估值偏低。 　　综合来看，随着传统旺季进入尾声，玻璃需求存在转弱的可能，价格驱动依旧向下

（上海黄金交易所） 　　乙二醇：早间乙二醇市场震荡回升。市场现货商谈4231-4235；现货基差报盘05+15，递盘05+10，早间05+12成交；5月下基差报盘05+20，递盘11；6月下基差报盘05+30递盘05+20.（单位：元/吨）（隆众资讯） 　　工业硅：4月23日，SMM

烧碱期货2505合约从2350元／吨涨至2500元／吨，而2509合约表现相对偏弱。 　　齐盛期货分析师蔡英超表示，随着交割期临近，烧碱现货价格触底反弹，烧碱期货2505合约以基差修复的形式开启上涨行情。反观烧碱期货2509合约，受供应充足、下游需求疲软等因素制约，涨幅不明显，进而导致近远月合约价差不断扩大。 　　期货价格走高的同时

烧碱期货2505合约从2350元/吨涨至2500元/吨，而2509合约表现相对偏弱。 　　齐盛期货分析师蔡英超表示，随着交割期临近，烧碱现货价格触底反弹，烧碱期货2505合约以基差修复的形式开启上涨行情。反观烧碱期货2509合约，受供应充足、下游需求疲软等因素制约，涨幅不明显，进而导致近远月合约价差不断扩大。 　　期货价格走高的同时

但随着丰水期到来，我们还是会保持生产。”西南产区某硅厂负责人告诉期货日报记者，在当前价格低迷的情况下，他们生产出来货物后，一般会先交给贸易商，随后再点价，即盘面反弹再定价。 　　相比中小规模企业，头部企业在电力、硅煤、硅石等成本要素方面具有比较强的优势。“从期货价格来看，工业硅期货价格早就跌破中小企业现金流成本

4月17日，公司接待德邦证券股份有限公司等多家机构调研，接待人员董事、副总经理、董事会秘书 余忠，董事、副总经理 彭卫红，财务总监 赵金秋，接待地点价值在线(http://www.ir-online.cn/)网络互动;深圳市光明区凤凰街道东坑社区科能路(南延伸段)808号崇达大厦。 调

（隆众资讯） 　　豆粕：据Mysteel，4月17日，全国主要油厂豆粕成交38.06万吨，较前一交易日增22.21万吨，其中现货成交11.78万吨，远月基差成交26.28万吨。当日全国动态全样本油厂开机率为38.47%，较前一日下降0.65个百分点。（我的钢铁网） 　　锰硅：河钢集团4月硅锰定价5950元/吨

（中国粮油商务网） 　　乙二醇：原油虽有反弹然化工市场早盘多低开，早间乙二醇市场商谈氛围偏弱运行。早间市场现货商谈4175-4778，现货基差报盘05+57/58；下周现货基差05+59/60；5月下基差05+63/64。（单位：元/吨）（隆众资讯） 　　纸浆：截止2025年4月17日，中国纸浆主流港口样本库存量为206.9万吨

（新华财经） 　　豆粕：4月15日国内主流油厂豆粕成交略有缩减，成交量为253700吨，较上日减少2800吨。现货成交量为30200吨，较上日减少92800吨。基差成交量为223500吨，较上日增加90000吨。成交均价为3243.31元/吨，较上日下跌50.77元/吨，自三周高点回落。（中国粮油商务网） 　　大豆：据市场机构数据

　　品种资讯 　　豆粕：4月15日国内主流油厂豆粕成交略有缩减，成交量为253700吨，较上日减少2800吨。现货成交量为30200吨，较上日减少92800吨。基差成交量为223500吨，较上日增加90000吨。成交均价为3243.31元/吨，较上日下跌50.77元/吨，自三周高点回落。（中国粮油商务

（新华财经） 　　豆粕：据Mysteel，4月14日全国主要油厂豆粕成交26.03万吨，较前一交易日减7.87万吨，其中现货成交18.90万吨，较前一交易日减4.80万吨；远月基差成交7.13万吨，较前一交易日减3.07万吨。当日全国动态全样本油厂开机率升至31.76%。（我的钢铁网） 　　有色/贵金属期货 　　沪铝

（隆众资讯） 　　豆粕：据Mysteel，4月14日全国主要油厂豆粕成交26.03万吨，较前一交易日减7.87万吨，其中现货成交18.90万吨，较前一交易日减4.80万吨；远月基差成交7.13万吨，较前一交易日减3.07万吨。当日全国动态全样本油厂开机率升至31.76%。（我的钢铁网） 　　焦煤：4月14日甘肃兰州主流大矿旗下三座炼焦煤矿停产

面有所趋缓，市场心态好转，早间乙二醇市场商谈氛围震荡偏强。早间市场现货商谈4335-4340附近，现货基差报盘05+70，递盘05+65；4月下基差05+68/73；5月下基差05+78/83。（单位：元/吨）（隆众资讯） 　　生猪：4月14日，国家统计局发布数据，据对全国流通领

　　“从基本面来看，二季度在产业链上游供应端大幅收缩的情况下，PX和PTA的供需整体呈现偏紧态势。虽然PX、PTA的绝对价格持续偏弱，但基差仍然较为坚挺。预计短期内PX、PTA的绝对价格仍将受到宏观情绪及油价的主导。”业内资深人士张晓珍建议，在市场形势明朗之前，投资者应以观望为主

油厂大豆压榨利润上升。4月8日，我国华北地区进口巴西5-7月船期大豆盘面压榨利润分别为110元/吨、63元/吨和-10元/吨，按照6-9月份豆粕、豆油基差报价计算，5-7月船期大豆现货压榨利润分别为100元/吨、50元/吨和-20元/吨。本周下游饲料企业豆粕采购及提货积极性明显增强。（国家粮

云南制糖集团报价5980~6020元/吨，下调20~40元/吨；加工糖厂主流报价区间6420~6850元/吨，下调20~40元/吨。期现同步下挫，刺激部分点价糖成交，但制糖集团走量略微平淡，整体成交一般。（泛糖科技） 　　煤炭：有消息称，特朗普将于周二签署行政命令提振煤炭行业。（财联社） 　　棉花：据Mysteel

（SMM） 　　乙二醇：原油重挫叠加关税政策影响，早间乙二醇商品市场大幅回落市场商谈氛围谨慎，早间基差有所走强，现货基差报盘05+57，递盘05+55；4月下基差报盘05+68，递盘05+65；5月下基差报盘05+90，递盘05+88。（单位：元/吨）（隆众资讯） 　　鸡蛋：今日主产区山东鸡蛋均价6.06元/公斤

国内沪铜期货涨跌停板幅度为7%，节后开盘存在一定的跌停风险。”肖静表示，但不同于外盘，国内正处于消费旺季，有现实需求支撑，随着铜价快速下跌，前期高铜价下犹豫的点价盘将有所动作。 　　在季先飞看来，目前对未来铜价比较难评估，尤其是市场情绪已经到极限的低值，做顺势或逆势的估值难以抉择，可能要等这几天情绪发酵完之后

豆粕期货2505合约也在过去的一个月中下跌超过200元/吨，主要因为国内蛋白市场消费情绪不佳，在低压榨的时间窗口出现了库存快速累积的情况，现货价格和基差快速下跌。作为压榨企业风险管理的首选合约，豆粕期货2505合约积累了大量的套保空头持仓，价格震荡偏弱。豆粕期货弱势通过品种间价差传导至菜粕期货

特别是上周（3月17—21日）下跌速度加快，较前一周下跌近300元/吨，跌幅8%，较3月初下跌480元/吨，跌幅13%。下跌的大部分来自现货基差，以华东地区为例，豆粕现货基差从月初的650元/吨跌至300元/吨，跌幅54%。 　　钢铁行业迎来大调整之年：全国碳市场扩容、产能调控文件出台在即 　　近日

对焦炭期货合约和相关业务细则进行修改，新合约规则适用于J2604及以后合约。自2026年4月第一个交易日起，大商所将按照修改后的规则办理标准仓单注册。对于此次焦炭期货合约规则调整，相关市场人士给予了肯定。一方面，新合约规则将有效提高干熄焦的交割经济性，吸引更多主流干熄焦参与交割，同时也允许湿熄焦作为替代交割品

对焦炭期货合约和相关业务细则进行修改，新合约规则适用于J2604及以后合约。自2026年4月第一个交易日起，大商所将按照修改后的规则办理标准仓单注册。对于此次焦炭期货合约规则调整，相关市场人士给予了肯定。一方面，新合约规则将有效提高干熄焦的交割经济性，吸引更多主流干熄焦参与交割，同时也允许湿熄焦作为替代交割品

对焦炭期货合约和相关业务细则进行修改，新合约规则适用于J2604及以后合约。自2026年4月第一个交易日起，大商所将按照修改后的规则办理标准仓单注册。对于此次焦炭期货合约规则调整，相关市场人士给予了肯定。一方面，新合约规则将有效提高干熄焦的交割经济性，吸引更多主流干熄焦参与交割，同时也允许湿熄焦作为替代交割品

PS企业亏损空间增大，需求端缺乏亮点。”安然称。 　　记者观察到，随着期货价格下跌，苯乙烯现货表现也偏弱，但近期苯乙烯基差小幅走强。 　　“4月装置集中检修，供需有边际转好预期，支撑装置现金流走强和基差小幅修复。”封晓芬称。 　　“目前，从苯乙烯自身供需来看，后期存在进一步转好的预期。”封晓芬表示，从装置检修计划来看

国内豆粕现货在3月份出现了到港低却累库的局面，现货基差节节回落。”吴晓杰说，不过，现货基差和现货价差或许还有反复。3月底至4月初的两周，国内油厂开机率明显下降，不少油厂受断豆、胀库等因素影响而停机，国内供应压力下降，而近期饲料厂物理库存天数有较大跌幅，补库需求增加，短期或对现货基差有一定支撑。 　　刘冰欣认为

铜杆企业下游消费走弱，当前提货多为之前78000元/吨下方的低价订单，新增消费环比减少。中短期来看，铜价可能围绕8万元/吨一线偏强整理，等待产业跟进，需关注基差、月差以及电解铜库存去化状况。宏观层面，受美元指数下行以及通胀预期升温影响，铜和黄金走势相关性较强。 　　中长期来看，近年来全球铜矿产能增速不及冶炼产能增速

　　品种资讯 　　豆粕：3月21日成交方面，全国主要油厂豆粕成交4.38万吨，较前一交易日减12.55万吨，其中现货成交0.98万吨，较前一交易日减3.65万吨，远月基差成交3.40万吨，较前一交易日减8.90万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率为38.78%，较前一日下降1.54%。（我的钢铁网）

碳酸锂期货价格一直维持在75000元/吨附近。3月14日，碳酸锂期货主力合约收盘报75540元/吨，较1月2日的77800元/吨下跌2.58%。 　　“近期期现基差走强、工电价差收缩，低价现货供应有限。同时，本月以来仓单加速去库，下游和贸易商承接能力显现。”五矿期货曾宇轲认为，尽管目前高成本锂盐大厂复产兑现

（新华财经） 　　豆粕：3月12日国内主流油厂豆粕成交降温，成交量为45200吨，较上日减少50100吨。现货成交量为6200吨，较上日减少6900吨。基差成交量为39000吨，较上日减少43200吨。成交均价为3527.74元/吨，较上日下跌46.37元/吨，续刷逾1个月新低。（中国粮油商务

（新华财经） 　　豆粕：3月12日国内主流油厂豆粕成交降温，成交量为45200吨，较上日减少50100吨。现货成交量为6200吨，较上日减少6900吨。基差成交量为39000吨，较上日减少43200吨。成交均价为3527.74元/吨，较上日下跌46.37元/吨，续刷逾1个月新低。（中国粮油商务

（中国饲料行业信息网） 　　豆粕：3月12日国内主流油厂豆粕成交降温，成交量为45200吨，较上日减少50100吨。现货成交量为6200吨，较上日减少6900吨。基差成交量为39000吨，较上日减少43200吨。成交均价为3527.74元/吨，较上日下跌46.37元/吨，续刷逾1个月新低。（中国粮油商务

（国家粮油信息中心） 　　3月10日国内主流油厂豆粕成交略有回暖，成交量为32100吨，较上日增加8200吨。现货成交量为11600吨，较上日增加8200吨。基差成交量为20500吨，较上日持平。成交均价为3663.05元/吨，较上日上涨28.35元/吨，自3周低点回升。（中国粮油商务网） 　　橡胶：截至2025年3月9日

（中国饲料行业信息网） 　　豆粕：3月7日国内主流油厂豆粕成交继续转淡，成交量为23900吨，较上日减少35010吨。现货成交量为3400吨，较上日减少13010吨。基差成交量为20500吨，较上日减少22000吨。成交均价为3634.7元/吨较上日下跌5.54元/吨，连续第三日回落，续刷3周低点。（中国粮

　　据卓创资讯统计，3月国内检修及计划检修PTA产能1015万吨，另有1—2月开始检修产能920万吨。 　　“行业集中检修后，PTA加工费有所企稳，基差也缓慢回升，可见检修去库带来市场供需的缓慢改善。当前加工费依旧处于偏低位，后期检修节奏可能会根据市场变化而调整。”庞春艳表示，如果下游需求改善明显

。（Mysteel） 　　PTA：本周国际油价持续下跌，受此影响原料PX同步大跌，然部分国内企业进入检修期，供需向好平衡表持续去库，PTA基差持续走强，绝对价格相对坚挺，本周PTA加工区间环比上涨。截止2025年3月5日，中国PTA平均加工区间：308.53元/吨，环比增加18.36%

后期豆粕持续上涨的空间有限，但在高基差支撑下，下行空间亦较为有限。交易者需要关注贸易博弈对豆粕市场的影响，若贸易摩擦升级，盘面在看多情绪带动下或进一步打开上涨空间。 　　王璐也认为，豆粕供应偏紧的局面预计持续至3月下旬，现货基差仍将对价格形成有力支撑。在关税政策以及高基差的双重影响下，豆粕预计继续偏强运行

较2月24日降低0.91万吨，较2月27日降低0.88万吨，国内库存录减。上海、广东和天津三地库存录减，周末三地锌锭到货不多，并且上周锌价低位震荡运行，下游企业逢低点价不断提货，使得整体锌锭库存环比下滑。整体来看，原三地库存降低0.60万吨，七地库存降低0.88万吨。（SMM） 　　能化期货 　　尿素：3月3日国内尿素行情偏弱下行

表观需求大体持稳。”东证期货分析师陈祎萱表示，在当前供应持续爬坡、需求表现持平的情况下，春节后锂盐市场供过于求压力逐步凸显，现货市场累库压力也使得基差承压运行、贸易商交仓单意愿边际回升。 　　从库存数据来看，春节后，碳酸锂市场已连续四周呈现累积态势，且累积幅度有上升之势。 　　数据显示，截至2月28日当周

国内豆粕现货基差再度上涨，其中北方地区基差重回M2505+900元/吨以上，国内豆粕主力合约涨至最高的2895元/吨。然而自上周开始，巴西南部和阿根廷产区迎来降雨，叠加美豆出口偏弱，美豆盘面开始走弱。上周五大豆定向提供给国内油厂以及拍卖的消息使得市场降温，豆粕现货基差和盘面也应声回落

据美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据，截至2月21日，美棉ON-call未点价卖出订单54588手，环比增加82手；未点价买入订单86797手，环比减少3587手。

玻璃市场供应处于近4年最低位，下游需求表现良好，光伏玻璃和浮法玻璃持续去库，基本面得到阶段性改善。而春节后，在库存压力下，上周湖北玻璃出厂价开始下调，短期内上游与盘面基差再度走弱，中游出货难度增加。 　　终端需求景气度较低 　　2024年浮法玻璃总产量达6139.5万吨，同比增长2.19%；光伏玻璃总产量为3722.75万吨

2月25日，上海期货交易所位于陕西省西安市的热轧卷板交割仓库——中储发展股份有限公司西安物流中心，生成首批热轧卷板标准仓单。此次生成标准仓单的“包钢”牌热轧卷板，由内蒙古包钢钢联股份有限公司生产，首批生成的仓单量为300吨。 　　业内人士认为，上期所西安热卷仓单首单落地，是西北地区期货市场发展的一个里程碑

吨，将其折百之后的价格是2969元/吨，较2月初下降了6%，显示现货较为充足。 　　截至2月21日，烧碱主力合约的收盘价为2885元/吨，基差为83.75元/吨。烧碱交割仓（厂）库针对32%液碱与50%液碱收取的仓储费用标准均为2.5元/吨·天（湿吨），由此可见，烧碱的仓储成本处于较高水平

（财联社） 　　乙二醇：隔夜原油震荡走强但港口库存延续累库趋势下，早间乙二醇市场震荡调整。基差相对稳定，早间市场现货商谈4704-4706，现货基差报盘05+21递盘05+23；2月下基差05+26/27；3月上基差05+35/38；3月下基差05+50至05+55。（单位：元/吨）（隆众资讯） 　　白糖：

3月底前原料端供应偏紧；三是春节后油厂开机率回升，下游存在补库需求，3月份部分油厂将陆续停机检修，届时豆粕现货供应偏紧，油厂挺价意愿较强，现货和基差价格预计维持高位。（国家粮油信息中心） 　　有色/贵金属期货 　　沪铝：2月19日广东铝锭库存22.90万吨；无锡铝锭库存32.30万吨；巩义铝锭库存13.32万吨

早间港口发货明显好转，带动乙二醇市场商谈氛围有所修复，今日市场基差企稳走强，早间市场现货商谈4718-4721，现货基差报盘05+23递盘05+19；2月下基差05+23/25；3月上基差05+33/35；3月下基差05+45至05+50。（单位：元/吨）（隆众资讯） 　　贵金属：过去一周

。（我的钢铁网） 　　豆粕：据统计，2月17日全国主要油厂豆粕成交6.9万吨，较前一交易日减少17.53万吨，其中现货成交4.8万吨，远月基差成交2.1万吨。当日全国动态全样本油厂开机率为60.82%，较前一日增加0.82个百分点。（新华财经） 　　沪锡：安泰科对国内20家精锡冶炼厂（涉及精锡在产产能逾31万吨

据上海钢联（Mysteel）农产品统计，2月17日全国主要油厂豆粕成交6.9万吨，较前一交易日减少17.53万吨，其中现货成交4.8万吨，远月基差成交2.1万吨。当日全国动态全样本油厂开机率为60.82%，较前一日增加0.82个百分点。

（新华财经） 　　乙二醇：早间乙二醇市场震荡偏弱，累库预期下市场买气谨慎，基差小幅收缩，早间市场现货商谈4725-4728，现货基差在05+25至05+27商谈，2月下基差05+33至05+35商谈，3月上基差在05+43至05+45商谈；4月基差05+68至05+70。（单位：元/吨）（隆众资讯）

海通期货指出，近月合约由于基差修复仍存在空间，且受到现货市场提涨预期升温的影响。远月合约继续交易红海复航预期减弱，以估值偏低向上修复为主。不过，随着集运欧线主力2504合约进一步进行基差修复，1800点左右阻力明显，涨价带来的强预期前置交易推动盘面基差修复至中性估值，后续等待基本面验证

均已体现节中、节后现货市场的疲软态势。因此，现货价格下跌符合往年规律。 　　“不过，期货价格在节前‘触底’，节后上涨，除了现货利空兑现外，还与修复基差以及巴以谈判的缓慢进展有关。从期价走势看，EC2502合约将于2 月24日交割，价格不会有太大波澜。远期合约受上述因素影响，涨幅自然是最大的

盘面近月合约继续下行，上周连续两日向下调整吞没了开市第一天的涨幅。现货价格方面，在高产能、低成本背景下，预计生猪现货价格中期仍将继续探底。期货方面近月关注基差因素，远月关注现货价格见底后的潜在下方支撑。 　　其他品种方面，锰硅主力合约近期在海外锰矿价格支撑下持续走强，但市场短期内将聚焦钢招情况，维持观望状态

收于1805美元/TEU，均已体现节中、节后现货市场的疲软态势。因此现货价格下跌符合往年规律。而期货在节前“触底”，节后上涨，除了现货利空兑现外，还有修复基差以及巴以谈判的缓慢进展有关。 　　从期价走势看，EC2502合约将于2月24日交割，价格不会有太大波澜。远期合约受上述因素影响，涨幅自然是最大的

3月初将迎来全国两会，市场对政策预期较为乐观。然而，考虑到房地产市场尚未完全企稳、节后工地复工率和资金到位率低于去年同期，消费回升高度将受限。同时，基差较小也将抑制价格上涨空间。综合来看，后期钢材市场或呈现偏强震荡运行态势。 　　（作者单位：中州期货）

国内需求依然可期；海外方面，沙特CP上调10美元/吨，北美MB价格也有所上扬，进口成本坚挺，均为国内短期基本面提供了较好支撑，期货盘面估值修复，偏高的基差有所收缩，本周LPG期货偏强运行。”李祖智称。 　　春节假期期间，国内液化气价格普遍走高。据隆众资讯燃气事业部总经理艾博介绍，1月28日—30日

供需进一步走向宽松的大趋势利空价格，以成本为锚，向下仍有空间，但较为有限。从估值角度，前期期货价格大跌已在盘面兑现，目前生猪期货价格大幅低于现货价格，基差处于历史低位，做空估值不具备性价比。因此，程也表示，策略建议上，目前价格建议投资者观望为主，等待短期反弹后逢高沽空机会。 　　“对于上市公司来说

绝对价格偏低，下游逢低备货情绪较浓。去年12月下旬以来有色金属价格节节下挫，以铝为例，一度跌破2万元/吨的关键支撑位，按照绝对价格高低判断点价与否的下游企业采买情绪较浓。此外，由于废铝尚处于供应淡季，在精废价差压缩下，多数合金企业情愿采购原铝来替代废铝，因此铝锭节前出现去库的逆势表现

　　MarketGauge首席策略师Michele Schneider说，黄金价格如果明确突破2800美元/盎司关口，将很容易涨向3000美元/盎司。 　　也有观点认为，黄金基差走扩表明了市场对关税政策不确定性的焦虑——即使特朗普政府尚未真正落实加征关税举措，但政策表述的模糊性已引发供应链扰动预期。 　　全球现货黄金交易中心伦敦也出现了金条紧张现象

对国内市场而言，高价抑制了需求。在国内油脂供应相对充足的背景下，棕榈油在油脂品类中的性价比优势被削弱，基差报价受到压制。尽管外盘报价不断上扬，且盘面受其带动持续走强，但由于内需受高价压制，成交清淡，基差维持在低位。这使得进口商面临进口倒挂和内需疲软双重压力，难以获取利润。回顾2024年全年，

” 　　“相比前几年，去年尿素市场呈现出口量大幅减少、企业库存累积至高位、基差走弱的特点。”新湖期货尿素研究员姚瑶分析，从库存来看，在国内产量同比增长8%，内外需求不足的情况下，企业库存连创新高，截至去年年底在150万吨以上。从基差来看，2020年至去年上半年，尿素现货价格一直相对期货价格升水